통화 리스크 관리 방법

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전 세계 중앙은행이 코로나19 사태 대응을 위해 제로금리 수준으로 기준금리를 낮추고 천문학적 규모의 돈을 찍어내면서 경기를 부양했다. 하지만 부작용으로 시중 유동성이 과도하게 확대돼 자산가격 급등을 유발했고 금융과 실물 간 괴리를 확대시켰다. 경기 회복세가 본격화되면서 높은 인플레이션 압력과 높아진 금융부문 취약성이 부각되고 있다.

한국은 역사적 최고 수준의 레버리지를 통해 금융불균형 문제가 크게 부각되고, 높은 물가상승에 당면하면서 연내 금리 인상 필요성이 제기되는 상황이다. 국내 기업 등 경제주체는 금리 인상 과정에서 발생할 수 있는 취약점과 위험 요소를 다시 한번 점검하고 대응 방안을 마련할 필요가 있다.

인플레이션 압력과 통화정책 정상화 논의 동향

지난해 12월 이후 전 세계 백신 접종 확대에 따른 봉쇄 조치 완화, 소비심리 개선 등 경제 활동이 재개되면서 2021년 들어 경기가 빠르게 회복되는 추세다. 더불어 원자재 공급 차질과 대규모 재정정책 등으로 미국 등을 중심으로 전 세계적으로 인플레이션 압력이 높아지고 있다.

미국 중앙은행(Fed)은 높은 인플레이션이 일시적이며, 2023년까지 기준금리를 동결하겠다는 입장을 밝히고 있으나 지난 5월 이후 테이퍼링(자산매입축소) 필요성 제기되고, 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의의 점도표 상에는 2023년까지 최소 2번의 기준 금리 인상 가능성도 제시된 바 있다. 터키, 브라질, 러시아 등 일부 신흥국은 자국 내 물가상승률과 더불어 자금 유출 방지 등을 위해 선제적으로 금리를 인상하는 등 통화정책 기조를 변경했다.

연내 금리 인상 전망 확산

한국도 높은 물가상승세 뿐만 아니라 레버리지에 기초한 자산가격 급등으로 금융 불균형이 심화되면서 연내 금리 인상 가능성이 본격 논의되고 있다. 한국은행은 6월 24일 열린 기자간담회에서 경제 회복세에 따라 연내 금리정책을 정상화할 수 있음을 밝혔다. 지난달 15일 금융통화위원회 의사록에 따르면, 금융불균형 누적과 물가 상승세로 ‘금융안정 고려시 통화정책 완화 정도의 조정이 필요한 시점’이라는 점에 대부분의 위원들이 동의하면서 금리 인상의 필요성이 강하게 제기되고 있다.

다만 금리 인상 시점에 대해선 의견이 분분하다. 코로나19 재확산에 따른 경기 회복세 둔화 우려와 자영업자와 소상공인에 미치는 직접적 타격으로 10월 금리 인상을 전망하는 의견도 있다. 반면 높은 물가상승률과 7월 중 은행권 가계대출이 9조7000억원이나 증가하는 등 대출 증가세를 고려하면 오는 26일 열리는 금융통화위원회에서 금리 인상이 이뤄질 수 있다는 의견도 무게가 실리고 있다. 일각에선 사회적 거리두기 격상에 따른 학습효과와 백신 보급, 이미 선반영된 금리 수준, 물가와 금융불균형 문제를 배경으로 이달과 11월 2차례 금리 인상을 전망하기도 했다.

다양한 시나리오에 대비해야

한국은행의 금리 인상이 불가피한 상황에서 기업과 가계의 대비가 이뤄져야 할 것이다. 현재로선 금리가 상승해도 연 1% 미만 수준이라고는 하나, 변동금리 비중이 높은 기업 대출의 특성상 금리 상승은 기업들의 금융부담을 높이는 요인으로 작용한다. 기업들은 부채관리와 더불어 직접금융시장의 위축 가능성 등 다양한 시나리오를 상정해 다양한 자금조달 방안과 부채 관리 방안을 면밀하게 검토할 필요가 있다. 정부와 금융회사들은 중소기업 등 취약 차주에 대한 각종 금융지원 조치 만료에도 대비해야한다. 차별적 회복세가 신용위험으로 확산되는 것을 방지하기 위해 회복 가능성 높은 기업 등에 대한 대출상품 만기 및 대출금리 다변화, 단기 융자 등 자금조달 상 정책적 보완 방안도 고려되어야 할 것이다.

미국 통화정책 정상화의 시기와 정도에 따라 국내외 금융 시장에 불확실성이 확대될 수 있다. 미국 테이퍼링 논의 양상에 따라 신흥국의 자금 유출 가능성이 있고, 국내 금융시장의 달러 유동성 공급도 축소될 수 있다. 국내 수출기업 등은 국내외 금리를 비롯하여 환율 변동성을 헤지할 수 있는 대응방안을 마련해야 한다.

자산가격의 조정 가능성 역시 배제할 통화 리스크 관리 방법 수 없다. 지난 6월 한국은행의 금융안정보고서에 따르면 국내 금융취약성은 1997년 금융위기 당시의 80% 수준으로 과도하게 누적된 부채로 인해 대내외 충격 발생시 취약할 수밖에 없다. 충격 발생시 투자자의 위험 선호 등에 쏠림현상이 발생하며 자산가격이 크게 조정될 우려가 있다. 금융사 등을 중심으로 포트폴리오의 조정이나 헤지 수단, 유동성 확보 방안도 필요하다.

중·장기적인 관점에서 기업은 사업 구조 전환, 투자 확충 등을 통한 경쟁력 강화 방안을 선제적으로 고민해야 한다. 코로나19 위기와 금리 인상 등에 직면한 현재 상황에서 미래를 준비하는 투자와 전략을 세우는 것은 어려울 수 있으나, 새로운 비즈니스와 경쟁력이 필요한 새로운 현실이 오게 마련이다. 정부 역시 변화하는 글로벌 통화정책 방향 속 재정정책과 통화정책의 적절한 조화, 연착륙 지원 방안 등을 통해 물가안정, 금융안정성을 확보해야 한다. 더불어 중장기적 관점에서 구조조정시장 활성화 방안과 투자 및 사업전환 지원책 등 잠재성장률을 높이고 기업의 체질 개선을 도모하는 환경 조성자로 역할해야 한다.

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한국금융 투자협회	성명, 주민등록번호, 소속, 연수기간, 연수결과	금융투자전문인력 등록 및 자격유지	서비스 종료시까지
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김소장의 알리바바 연구소

앞으로 환율이 유리할 것으로 판단되면 받아야 될 외화를 가급적 늦게 매각하는 것이 좋습니다. 반대로 외화대금 지불의 경우에는 지불시기를 가급적 앞당기는 것이 유리합니다. 그래서 국내에서는 리딩(Leading)과 래깅(Lagging)을 활용한 환리스크 관리 목적 외에 금리 부담을 줄이기 위한 목적으로 활용됩니다.

수입대전 결제를 위해 필요한 원화의 금리는 수입대전 표시통화의 미달러화의 금리보다 훨씬 높기 때문에 수입대전 결제를 가급적 뒤로 늦추려는(Lagging) 것이 통례적입니다.

환변동 리딩(Leading)과 래깅(Lagging)의 의미

리딩(Leading)은 약정일보다 자금을 앞당겨 수취하거나 지불하는 것이고, 래깅(Lagging)은 약정일보다 자금을 지체하여 수취하거나 지불하는 것을 말합니다.

예를 들어, 환율이 상승할 것으로 예상하여, 수출업체는 시간이 지날수록 원화표시 수출대금 수취금액이 증가하므로 수취 대금을 수취 연기(래깅)하고, 수입업체는 시간이 지날수록 원화표시 수입대금 지급금액이 증가하므로 수입대금을 조기 지급(리딩)할 수 있습니다.

환율인상(원화절하)예상		환율인하(원하절상)예상
수출대금회수(Nego)	래깅 (Lagging)	리딩 (Leading)
수입대금 지급결제	리딩 (Leading)	래깅 (Lagging)
외화예금 인출	래깅 (Lagging)	리딩 (Leading)
외대대출 상환	리딩 (Leading)	래깅 (Lagging)
해외운임,보험금 로열티 수령	래깅 (Lagging)	리딩 (Leading)
해외운임, 보험금 로열티 지급	리딩 (Leading)	래깅 (Lagging)
해외증권 발행	래깅 (Lagging)	리딩 (Leading)
해외증권 투자	리딩 (Leading)	래깅 (Lagging)

환율 변동의 리딩과 래깅의 사용

환리스크 관리기법의 하나로 외화자금의 흐름의 결제시기를 의도적으로 앞당기거나(Leading) 지연시킴으로써(Lagging) 환율 변동에 따른 환차손을 극소화하거나 환차익을 극대화하기 위한 기법으로 거래상대방의 협조가 가능한 그룹 기업 간이나 국가 간에 외채상환 시 이용됩니다.

환율의 종류와 달러를 싸게 사는 방법

환율에도 종류가 몇 가지 있는데 기준에 따라서 몇 가지가 있습니다. 달러(기축통화)와 교환 비율인지 아닌지 '시장 환율'과 '재정 환율'이 있습니다. 원화와 달러를 바꿀 때는 '시장 환율' 일반

환율이 하락하면 통화량은 증가한다

환율이 하락하면 원화가 강세인 경우가 많습니다. 그런 경상수지 흑자로 강세인 원화로 싼값에 달러를 많이 사거나 보유량이 증가합니다. 또한 외국인 주식 투자자금이 유입되는 환율 하락 국

화학과 더불어가는 아이오티켐

환 리스크 관리기법이란 예상치 못한 환율변동에서 발생하는 환위험을 최소화하고 환차익을 극대화하기 위한 관리 전략 및 기법을 말한다.

전략적으로 관리하는 기법에는 환리스크 내부적 관리기법과 외부적 관리기법으로 구분할 수 있다.

이러한 환위험 관리기법은 그 종류가 다양한데 각 기법들이 모든 환경에서 항상 이용할 수 있는 것은 아니며 각종 외환관리제도나 금융제도 또한

기업의 성격에 따라서도 각종 관리기법들의 활용은 제약을 받을 수 있기 때문에 상황에 따라 적절하게 활용할 필요가 있을 것 같다.

우선 내부적 관리기법 5가지에 대해서 알아보면 다음과 같다.

◆내부적 관리기법
환리스크에 노출된 자산 또는 부채 금액을 최소화시키고 방어하기 위하여 기업 내부적으로 환리스크를 헤지 하는 방법이다.

내부적 관리기법 종류로는 매칭, 리딩과 래깅, 네팅, 가격정책, 자산/부채관리(ALM) 가 있다.

1.매칭(Matching)
수출과 수입을 하는 기업에서 활용할 수 있는 기법이며 외화 자금의 흐름을 수입과 지출을 통화별로 일치 시킴으로서 차액을 최소화 하며 외화자금의 불일치에서 발생 할 수 있는 환 리스크를 방어해 주는 기법이다.

2.리딩과 래깅(Leading & Lagging)

환율변동에 따라 외화자금의 결제시기를 조정하는 기법으로 환율 상승이 예상되면 결제시기를 미리 앞당겨 결제하는 것이 유리하며, 반면에 환율 하락이 예상되면 결제시기를 의도적으로 지연(Lagging)시킴으로써 환율변동에 따른 환차손을 극소화하거나 환차익을 극대화하기 위한 환노출 관리기법이다.

그러나 거래상대방과 이해관계가 상충될 수도 있으며 또한 자금조달 비용에 대한 고려 필요가 필요하다.수입을 진행하는 부서 특히 구매부서해서 활용 할수 있는 기법이다.

3. 네 팅 (Netting)

해외거점이 있는 본지사간에 일정기간동안 발생하는 채권/채무를 개별적으로 결제하지 않고 서로 상계한 후 차액만을 결제함으로써 외환거래

비용을 절감하고,외환채권,채무 청산에 있어 결제 자금의 규모를 축소시키는 효과를 가져오므로 축소된 결제만큼 환 리스크 관리가 용이한 기법이다.

4.가격 정책(pricing policy)
수출입 상품의 가격을 환율변동에 따라 조정하거나 거래통화를 조정하여 환리스크에 대응하는 기법. 즉, 환리스크를 없애기 위하여 수출입거래의

표시 통화를 조정하는 것을 의미하며 수출의 경우 강세 예상통화로 수입의 경우는 약세통화로 거래를 체결하는 기법이다.

5.자산/부채관리(Asset-Liability Management)
환율(금리) 전망에 따라 기업이 보유하고 있는 자산, 부채의 포지션을 조정함으로써 환 리스크를 효율적으로 관리하는 기법이다.

강세통화의 경우 자산이나 현금 보유량을 증가시키고,채무는 가급적 빠르게 결제 또는 상환하여 채무를 축소 시킨다.

이상 5가지 방법중에 원재료 수입비중이 큰 구매부서에서 한번 활용해 운영해 볼 수 있는 기법은 2번째 리딩과 래깅