옵션 계약의 원리

마지막 업데이트: 2022년 1월 8일 | 0개 댓글
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옵션이란?

옵션 계약의 원리

재매입약정 ( 재매입 조건부판매)

기업에서 자신의 자산을 판매 하고 나서 이후에 자산의 가격이 오르거나, 필요에 의해서 다시 사오는 경우가 생길 수 있는데, 이 경우에 고객과 체결하는 계약이 재매입 약정입니다. 오늘은 재매입 약정에 대한 K-IFRS(한국채택국제회계기준)의 규정을 알아보겠습니다.

먼저 재매입약정에 대하여 기준에서는 다음과 같이 정의하고 있습니다. "재매입약정은 자산을 판매하고, (같은 계약이나 다른 계약에서) 그 자산을 다시 사기로 약속하거나 다시 살 수 있는 선택권을 갖는 계약이다." 쉽게 말해서 팔고나서 후에 필요할 지도 모르니 다시 사올 수있게 계약을 옵션 계약의 원리 하는 것입니다. 물론 계약의 종류에 따라서 꼭 사지 않을 수도 있습니다.

재매입약정의 종류는 일반적으로 선도계약, 콜옵션계약, 풋옵션계약 등의 세가지 형태로 나타나게 됩니다.

선도계약 은 자산을 다시 사야하는 의무 이고, 콜옵션계약 은 자산을 다시 살 수 있는 기업의 권리 입니다. 차이점은 선도계약을 체결했다면 무조건 다시 사야하고, 콜옵션 살지 말지를 기업이 마음대로 선택 할 수 있다는 것입니다.

따라서, 선도 혹은 콜옵션 계약을 체결 하였다면 고객은 후에 기업에게 자산을 넘겨야 하기 때문에 자산을 통제하지는 못할 것입니다. 단지 물리적으로만 자산이 기업에서 고객에게 넘어간 것일 뿐인 것이겠지요. 그렇기 때문에 기업은 자산을 판매하더라도 제품의 판매(매출인식)처럼 회계처리 하는 것이 아닌 , 금융거래 혹은 리스거래로 회계처리 해야 합니다.

판매가격보다 낮은 금액으로 재매입 하는 경우 = 리스약정 으로 회계처리

: 자산을 판매한 뒤 판매가격보다 낮은 금액으로 재매입 한다면 (판매가-재매입가)만큼의 수익이 발생하게 됩니다. 이는 자산을 빌려주고 임대수익을 받는 리스거래와 유사한 거래입니다 . 따라서 기업회계 기준서 제1116호 '리스'에 따라 회계처리 하게 됩니다.

판매가격보다 높은 금액으로 재매입 하는 경우 = 금융약정 으로 회계처리

: 자산을 판매한 뒤 판매가보다 높은금액으로 재매입 하는 거래는 차액만큼의 손실이 일어나게 옵션 계약의 원리 되는데,

이는 자산을 담보로 돈을 빌리고(판매가) 이자 를 지급(손실)하는 금융거래와 유사합니다. 따라서 자산을 고객에게 넘기고 받은 대가는 금융부채로, 판매가와 재매입가의 차이를 이자비용으로 회계처리 하게 됩 니다. 그리고 콜옵션의 경우 판매가보다 높은 경우로 재매입 한다면 손해를 보게 되기 때문에 콜옵션을 행사하지 않고, 재매입을 하지 않을 수도 있는데 이경우 인식했던 금융부채를 제거하고 제품 판매거래처럼 수익을 인식합니다.

풋옵션계약이란 콜옵션과 반대로 기업이 고객에게 자산 을 판매한 뒤에 고객이 기업에게 다시 판매 할 수 있는 권리입니다. 선택권을 기업이 아닌 고객이 가지고 있는것을 말하는데, 이경우에는 자산에 대한 통제권을 고객이 가지고 있게 됩니다.

기업회계 기준서 1115호의 풋옵션에 대한 내용을 보면 "권리를 행사할 경제적 유인이 유의적인지 고려한다." "재매입 가격이 자산의 시장가치보다 유의적으 로 높을 것으로 예상된다면, 이는 고객이 풋옵션을 행사할 경제적 유인이 유의적임을 나타낸다." 와 같은 일반인은 알송달송한 말들이 규정되어 있습니다.

최대한 쉽게 설명을 해보면, 고객이 풋옵션을 행사할 가능성이 높다면 위의 선도, 콜옵션과 똑같이 리스거래 혹은 금융거래로 회계처리 하고, 행사가능성이 낮다면 반품권이 있는 판매와 같이 회계처리 합니다. 반품권이 있는 판매는 아래 링크에 자세하게 설명하여 놓았습니다.

옵션 계약의 원리

예를 들어, 홍차 1톤을 세달 뒤에 1억원에 매입 하기로 선물계약을 체결 했을경우, 한달후 만기 시점에 보니 홍차가격이 실제로는 2억원에 거래가 된다면, 이 홍차를 매수하기로 한 투자자. 즉. 선물매수자는 시장가 2억원의 홍차를, 절반이나 싼 가격인 1억원에 살 수 있게 되는 것이다.

따라서, 선물매수자의 경우에는 가격이 올라가면 올라갈수록 무한한 이익이 발생한다. 즉, 주식을 매수해서 비싼 가격에 파는것과 똑같다.

이와는 반대로, 숏포지션은 선물지수가 하락한다는 전제하에 배팅을 하는 것이므로, 당연히 선물지수가 체결가인 100 포인트 아래로 하락해야만 무한수익을 보장받을 수 있다.

마찬가지 예로써, 이번에는 홍차 1톤을 세달후 1억원에 팔기로 계약을 체결한 사람이 있다고 가정해 보자. 즉, 이 경우에는 선물매도자가 되는데, 홍차를 팔기로 한 날. 즉. 만기날에가서 보니까 홍차의 시장가격이 폭락을 해서 1톤에 5천만원에 거래가 되고 있다.

그렇다면, 시장에서 5천만원에 거래가 되는 홍차를 그 2배나 되는 가격인 1억원에 팔수 있게 계약이 되었기 때문에, 선물매도자의 경우에는 홍차가격이 하락하면 하락할 수록 그 차이만큼 수익이 날 수 있게 된다.

이와같은 구조로 인해서, 선물을 제로섬 게임이라고 한다. 즉, 선물매수의 손실액이 선물매도의 이득과 같다. 뒤집어 말한다면, 선물매수의 이득은 선물매도의 손실과 같아진다.

그렇기 때문에, 선물시장에서 누군가가 대박을 맞았다면 그 반대편에는 쪽박을 찬 사람이 있다는 것을 알아야한다. 보통 실전에서는 10%의 고수가 나머지 90%의 돈을 몽땅 가져가게 된다.

[주식 기초] 주식 옵션이란? 콜옵션, 풋옵션의 4가지 종류와 옵션 만기일에 대해서 알아보자

옵션이란?

주식을 하다 보면 주식 선물, 주식 옵션, 선물 만기일, 옵션 만기일이라는 용어를 많이 접해보셨을 겁니다. 도대체 선물, 옵션, 만기일이 무엇이길래 각종 뉴스나 유튜브에서 자주 보일까요? 그래서 오늘은 주식 옵션과 옵션 만기일을 알기 쉽게 정리해서 설명드리겠습니다.

우리가 평소에 아는 옵션은 컴퓨터 프로그램 등에서 설정으로 알고 있을겁니다. 이 의미를 주식에 적용해서 이해하려고 해도 전혀 이해가 되지 않으실 옵션 계약의 원리 겁니다. 주식에서 옵션은 일정 기간 내에 주식을 특정 가격에 사거나 팔 수 있는 권리라고 합니다. 권리를 사거나 팔 수 있는 게 무슨말이지? 라고 생각하시는 분들이 있을 겁니다. 아파트 분양권을 예로 설명하겠습니다.

주식 옵션과 아파트 분양권

A라는 사람이 아파트 분양되어서 분양권을 프리미엄을 붙여서 팔았습니다. 이 말은 아파트를 구매할 수 있는 권리를 판매하였다는 의미입니다. 이 분양권의 경우 아파트 가격 모두를 지불하여 매도하는 것이 아니라 분양권(권리)만을 매도하는 것입니다.

다시 주식의 관점에서 설명드리겠습니다. 옵션이란, A 기업의 주가를 기준으로 구매하는 것이 아니라 현재 시장의 옵션 계약 가격을 투자함으로써 A기업의 주식을 특정 가격에 살 수 있는 권리 (분양권) 를 구매하게 됩니다.

옵션에는 콜옵션(Call Option), 풋옵션(Put Option) 4가지 종류가 있습니다. 우선 4가지 모두를 바로 설명하면 혼란스럽기 때문에 2가지 분류로 우선 설명드리겠습니다. 콜옵션은 정해진 날짜까지 특정 가격이 되면 주식을 살 수 있는 권 를 의미합니다. 쉽게 말하면 주식이 올라가는데 배팅하는 옵션입니다. 풋옵션은 정해진 날짜까지 특정 가격이 되면 주식을 팔 수 있는 권리 를 의미하며, 한마디로 주식이 떨어지는데 배팅하는 옵션입니다.

콜옵션(Call Option)과 풋옵션(Put Option)

위 그림과 같이 한 여성의 경우 A기업의 주식이 100원에서 200원으로 올라간다고 생각하고 있습니다. 그러면 이 여성은 콜옵션 을 옵션 계약의 원리 구매해야 겠다는 생각을 하게 됩니다. 반대로 오른쪽 남성의 경우 100원에서 50원으로 내려갈 것이라고 판단하고 있기 때문에 바로 풋옵션 을 구매하게 됩니다. 콜옵션과 풋옵션에대한 감이 오셨을 거라고 생각합니다. 좀 더 자세하게 설명하겠습니다.

콜옵션 상세 설명

위 그림은 콜옵션에 대한 예시그림입니다. 그림을 설명하면, 어떤 사람이 권리금 1,000원으로 A기업의 주식을 10,000에 살 수 있는 권리를 구매하였습니다. 2주가 지났는데, A기업의 주가가 20,000원으로 상승하였고, 매수를 함으로써 총 5,000원의 수익을 얻었습니다. 만약에 A기업의 주식이 8,000원으로 떨어진다면 어떻게 될까요? 눈물을 머금고 8,000원짜리를 10,000원에 사야 할까요? 정답은 아닙니다. 그냥 권리 가격 1,000원을 포기하고 매수하지 않으면 됩니다.

풋옵션 상세 설명

풋옵션은 콜옵션의 반대개념이라고 생각하시면 됩니다. 어떤 사람이 A기업의 주식을 10,000원에 팔 수 있는 권리를 1,000원으로 획득하였습니다. 며칠이 지나고 나서 A기업의 주식은 5,000원으로 떨어졌으며, 바로 10,000원에 매도하였습니다. 권리 가격 등을 제외하고 총 4,000원의 수익을 얻게 됩니다. 이것도 콜옵션과 마찬가지로 만약에 A기업의 주식이 20,000원으로 상승하였다면? 10,000에 옵션 계약의 원리 팔 수 있는 권리를 판매하면 됩니다.

이제 콜옵션과 풋옵션에 대해서 이해가 되셨을거라고 생각합니다. 어느 정도 이해를 하셨으니 옵션의 4자기 분류 에 대해서 설명하겠습니다. 위에서와 같이 옵션은 콜옵션과 풋옵션이 있다고 했는데, 여기서 또 콜옵션 옵션 계약의 원리 매수와 콜옵션 매도, 풋옵션 매수, 풋옵션 매도 로 나누어집니다. 지금까지 설명을 잘 따라오셨다면 매우 쉬우니 걱정하지 마세요.옵션 계약의 원리

옵션의 4가지 종류

1. 콜옵션 매수 : 정해진 날짜까지 특정 가격이 되면 주식을 살 수 있는 권리를 구매하는 것

2. 콜옵션 매도 : 정해진 날짜까지 특정 가격이 되면 주식을 살 수 있는 권리를 판매하는 것

3. 풋옵션 매수 : 정해진 날짜까지 특정 가격이 되면 주식을 팔 수 있는 권리를 구매하는 것

4. 풋옵션 매수 : 정해진 날짜까지 특정 가격이 되면 주식을 팔 수 있는 권리를 판매하는 것

콜옵션 매도/매수, 풋옵션 매도/매수

옵션에는 만기일이라는 것이 존재합니다. 만약 만기일이 없다고 해보겠습니다. A라는 사람이 현재 주가가 10,000원인 기업의 주식을 10,000원에 살 수 있는 권리를 구매하였습니다. 1년이 지나고 5년이 지나면 경제성장률에 따라 상승하게 되겠죠? 그러면 모든 사람들이 콜옵션을 매수하여 10년 이상을 기다릴 겁니다. 무조건 주가는 상승하게 됩니다. 그래서 나온 것이 옵션 만기일입니다.

옵션은 일종의 계약 형태이기 때문에 계약 기간이란 것이 있습니다. 계약의 종료 시점을 옵션 만기일이라고 합니다. 옵션 만기일은 매달 2번째 목요일이 기준입니다. 아래에 테이블로 정리하였으니 아래 사진 참고 바랍니다. 참고로 2021년 기준입니다.

2021년 옵션 만기일 기준일

오늘은 옵션의 종류와 옵션 만기일에 대해서 알아보았습니다. 다음 시간에는 선물에 대해서 알아볼까 합니다. 선물까지 이해하시게 되면 슬슬 선물, 옵션, 공매도 등 비슷한 내용이 많은 용어들이 헷갈릴수도 있습니다. 선물에 대해서 알아본 후에는 3가지의 차이점에 대해서도 간단하게 설명해보려고 합니다.

옵션 계약의 원리

가. 풋백옵션 등 계약의 종류: 주주간계약서(SHAREHOLDERS AGREEMENT) (이하 “본 계약”)

- 주식회사 에코프로지이엠(이하 “GEM”)

- BRV Lotus Growth Fund 2015, L.P.(이하 “BRV”)

- 당사와 GEM은 2017년 11월 24일 GEM이 발행하는 상환전환우선주식(이하 “제1종 종류주식”) 8,040,186주를 BRV가 인수하는 건과 관련하여 신주인수계약(RCPS SHARE SUBSCRIPTION AGREEMENT, 이하 “SSA”) 및 본 계약을 체결함.

라. 계약체결일: 2017. 11. 24.

마. 계약만기일 및 행사가능기간

- 본 계약은 (a) 주주들 상호 합의에 따라 해지되거나 (b) BRV의 지분 비율이 5% 이하가 되어 자동해지될 때까지 효력이 지속됨.

- 풋옵션의 행사기간은 아래와 같음. 아래 (i)의 풋옵션은 (a)옵션 계약의 원리 에 따른 계약 해지 이후에는 행사할 수 없으나 그 외의 경우에는 계약 해지 전후를 불문하고 행사 가능하고, (ii)의 풋옵션은 계약 해지 전후를 불문하고 행사 가능함.

(i)지정 기간 내 풋옵션(일반 풋옵션): SSA의 거래종결일로부터 4.5년에서 6년에 이르기까지의 기간

(ii)의무 불이행에 기한 풋옵션: SSA의 거래종결일로부터 6년 이내

바.행사조건 및 행사가액 등 계약조건

(1) 지정 기간 내 풋옵션(일반 풋옵션)

- 행사조건: BRV는 당사, GEM 및 BRV가 2017년 11월 24일 체결한 SSA상 옵션관련 계약대상 주식의 만기 상환(Redemption at Maturity)을 먼저 청구하고 청구일로부터 60일 이내에 상환받지 못한 경우 당사에게 풋옵션 행사 가능

- 행사가액: (i) SSA에 따라 BRV에게 발행된 제1종 종류주식의 발행가액에 (ii) 제1종 종류주식의 발행일로부터 풋옵션 행사통지가 도달한 날까지의 기간에 대해 연복리 6%의 이율에 따라 계산한 금액을 더한 금액으로부터 (iii) 1종 종류주식의 발행일로부터 풋옵션 행사통지가 도달한 날까지 BRV에게 지급된 배당금을 공제한 금액

- 행사조건: SSA의 거래종결일로부터 6년 내에 다음과 같은 사건이 발생할 경우 BRV는 SSA상 ‘상장 실패시 상환’ 혹은 옵션 계약의 원리 ‘중대한 위반시 상환’에 따라 옵션관련 계약대상 주식의 상환을 먼저 청구하고 청구일로부터 60일 이내에 상환 받지 못한 경우에 당사에게 풋옵션 행사 가능. 다만, 아래 사유 중 ‘(vii) 자발적인지 여부를 불문하고 GEM에 해산, 청산 등의 사유가 발생한 때’에는 SSA상 상환 청구를 먼저 할 필요 없음.

(i)GEM의 자산 전부 혹은 중요한 부분이 매각되었을 때

(ii)GEM 혹은 당사가 SSA 또는 본 계약의 진술 및 보장을 중대하게 위반했을 때

(iii)GEM이 본 계약 혹은 SSA를 이행함으로써 상법 혹은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 기타 법령을 중대하게 위반하게 될 때

(iv)GEM 재무제표에 대한 감사의 의견이 한정, 부적정 혹은 의견 거절일 때

(v)GEM의 영업 전부 혹은 중요한 일부가 중단되거나 변경된 때

(vi)SSA의 거래종결일로부터 4.5년이 될 때까지 GEM의 상장이 이뤄지지 아니한 때

(vii)자발적인지 여부를 불문하고 GEM에 해산, 청산 등의 사유가 발생한 때

(viii)GEM 혹은 당사가 본 계약 혹은 SSA상 확약과 의무를 중대하게 위반한 때

- 행사가액: (i) SSA에 따라 BRV에게 발행된 제1종 종류주식의 발행가액에 (ii) 제1종 종류주식의 발행일로부터 풋옵션 행사통지가 도달한 날까지의 기간에 대해 연복리 15%의 이율에 따라 계산한 금액을 더한 금액으로부터 (iii) 1종 종류주식의 발행일로부터 풋옵션 행사통지가 도달한 날까지 BRV에게 지급된 배당금을 공제한 금액


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